Marketocracy基金创始人:未来两年亚马逊股价上涨25%

来看看资深投资人RexJacobsen对亚马逊做的大胆预测。...

对任何公司来说，发展和利润往往不可兼得，但Rex Jacobsen认为亚马逊可以做到。他预计，亚马逊一系列的成功项目将会推动其股价在两年内从现在的700美元上升到1100美元。

Rex Jacobsen是Marketocracy基金的创始人。从2002年3月至今，他的平均回报率为10.62%，而同期标准普尔500指数的回报率只有4.18%。所以，他买了什么股票可能比任何其他人的投资意见都更值得你注意。下面来看看Jacobsen对亚马逊的大胆预测。



问：你认为市场对亚马逊的未来是否看好？

Rex Jacobsen：华尔街公认的未来12个月的股价目标大约在800美元。我认为他们低谷了亚马逊的增长潜力。我认为未来两年内亚马逊的股价会上涨25%，达到1100美元。

问：那么，市场忽视的是什么呢？

Rex Jacobsen：长时间以来，对亚马逊的报道都是说它在不断投资内容、科技、基础设施，争取市场份额和销量，以致盈利受损，但现在不一样了。

问：哪里不一样？

Rex Jacobsen：首先来看看亚马逊占电商的市场份额。根据Slice Intelligence的报告，从1月到4月，亚马逊占电商市场的份额有41.2%，位居榜首，第二位是Best Buy和Nordstrom，2.7%。

单是2015年，亚马逊的电商销售额就增加了230亿美元。Forrester Research预计到2020年美国的电商销售总额将增长到5300亿美元以上。

如果说电商销售额能达到这个水平，那么亚马逊若能保持住41.2%的份额，它的销售额就能从现在的12个月1134亿美元提高到2186亿美元，增长近93%。而且这还是假设亚马逊保持41.2%的算法，而我认为通过近段时间的各种革新，亚马逊的份额将会远远超过这个数字。另外，这5300亿美元的电商销售额只是预计的美国的情况，亚马逊其实在国际上也有不错的表现，单是最近一个季度就获得了95亿美元的销售额。亚马逊在国际上的发展前景预计会比美国国内更好。

不仅销售额会增加，亚马逊最近一个季度的毛利率也从去年的32.23%增长到了35.23%。亚马逊是标准普尔500指数的22个公司中，唯一一个至少连续10个季度毛利率升高的公司。

猛增的销售额和升高的利润率带来了连续4个季度的每股收益增长。亚马逊在其他方面的投资也有了回报。这些年他们的净现金流一直很稳定，却没有增长，现在投资看到了回报，从2014年到2015年，销售额在快速增长，每股现金流也增加了264%。

问：同时吸引注重价值和发展的投资者对任何公司来说都是很不容易的。亚马逊这一点做得怎么样？

Rex Jacobsen：两年前，亚马逊斥资10亿美元购买Twitch。这是一家视频游戏流媒体公司，人们可以通过Twitch上传自己打游戏的视频供用户观看。亚马逊就通过广告和订阅来盈利。这项服务很火爆，Piper Jaffrey估计，到2020年，Twitch每月会有1亿独立用户，创造10亿美元的营收，公司市值达到200亿美元。

亚马逊最近的另一个动作是Amazon Video Direct。之前亚马逊已经有了自出版服务“Kindle直接出版”，很成功，现在想对视频内容复制这一模式。

通过Amazon Video Direct，用户可以自己上传视频，自己确定分享方式和盈利方式。这是否能和YouTube竞争？或许吧，但也没有必要。亚马逊只是用它来吸引Prime会员。据估算，2015年亚马逊Prime会员数有35%的增长，目前达到5400万。亚马逊还有一个快速发展的领域是服装。近来梅西百货、柯尔百货和Nordstrom的销量和利润都令人失望，而亚马逊却保持了增长，使得Cowen & Co.预测亚马逊明年会取代梅西百货成为美国服装零售No.1。

为了加快向Prime会员的配送速度，亚马逊本月宣布和阿特拉斯航空公司达成协议，飞机数量翻倍。这是过去几个月中亚马逊和运输公司的第二个合约了。FedEx和UPS已经不能满足亚马逊对物流的需求，所以它有了自己发展物流运力的需要。

很有可能亚马逊以后也会以AWS（亚马逊网络服务）的方式来给其他公司提供物流服务。AWS起初就是为了亚马逊自己的云计算需求才建立起来的，后来变成给其他公司提供云服务，成了亚马逊最赚钱的一块业务。

2009年，亚马逊创建了自己的家用商品品牌AmazonBasics。一开始只有些电池之类的小商品，后来几年中慢慢增加了其他一些。从那时起，亚马逊的数据专家们就在研究消费者都在搜索、购买些什么，然后针对性地提供商品，现在已经有900多件了。

例如，有人以43美元的价格销售一种笔记本支架，亚马逊看到销量不错，就自己做一款不侵犯专利的类似产品，然后以20美元的价格销售。43美元的销售量就会渐渐下降，亚马逊的产品会逐渐占领市场。

从某种意义上来说，亚马逊是在让其他卖家做研发，它自己直接夺取胜利果实，用更便宜的版本抢占市场。现在在好些品类中，AmazonBasics都是销量冠军，而它还才刚刚起步，还有着巨大的发展潜力。

最近，一直有报道称亚马逊将推出新的自有品牌，坚果、婴儿食品、维生素等商品会在6月上市。近几年Costco凭借Kirkland的自有品牌大赚了一笔，亚马逊也想全力推行这种高利润的策略。

亚马逊在自有品牌方面还有一大优势：消费者越来越喜欢跳过搜索引擎，直接来亚马逊站内搜索商品。BloomReach所做的一项调查显示，44%的受访者都是直接在亚马逊上搜索的。所以，即使亚马逊上并没有这件商品，亚马逊也可以通过消费者的搜索发现需求，然后自己生产、提供。



大约在一年以前，亚马逊开始了“亚马逊企业办公”的业务，整合公司企业的审批流程，方便他们购买办公用品，并提供49美元以上免费配送。公司企业马上爱上了这项服务，主要是因为这能取代传统的订购办公用品的复杂审批流程。

现在这项服务已经非常受欢迎，销售额每月增长20%，不到一年就突破了10亿美元大关。而2014年，家得宝办公和Staples的营收加起来是400亿美元。亚马逊企业办公还不仅仅提供办公用品，最近也开始拓展到了医疗用品、生命科学材料、实验室器材等品类了。

同时，亚马逊也在持续拓展它的视频和音乐内容，和Netflix展开直接竞争。后者也正是AWS的客户。

AWS一开始只是亚马逊自己托管网站的服务器，有了多余的处理能力以后开始给其他公司提供这项网络服务。现在这是亚马逊最赚钱的一块业务。上个季度，虽然只带来了整个公司9%的营收，却创造了56.4%的运营收入，因为它的运营利润率高达23.6%！虽然AWS以外的服务上季度销售额也有近26%的年比增长，但AWS的营收增长率达到了惊人的64%。这将是亚马逊股价飙升到1100美元的主要原因。

AWS现在占据云服务市场32%的份额，遥遥领先。位居第二位的微软只有13%。UBS预计，到2020年，云平台和基础设施市场将有1000亿美元的年销售额。这意味着，AWS虽然不起眼，却会是亚马逊王冠上的明珠。

亚马逊从2015年第一季度开始披露AWS的业绩，很有可能以后会把这一块高利润业务单独拆分出来。拆分可以让大大提振公司股价。

问：你觉得这项投资要多久能见回报？

Rex Jacobsen：亚马逊的伟大发展可能还才刚刚起步。之前它只追求销量，盼着哪天能盈利，而转眼之间，就已经实现连续4个季度盈利了。最近一季度摊薄后的每股收益是1.07美元，而2015年第一季度只有0.12美元，实现了792%的增长。

所以，我很可能会长期持有这支股票。我认为亚马逊的发展会持续很多年。光是零售业务可能有点悬，但AWS很可能会保持目前的增长曲线，带来更多的净现金流。

问：你觉得还需要什么吗？

Rex Jacobsen：唯一需要的就是给亚马逊的投资一些时间等待它产生回报。对物流中心的投资已经渐渐有了效果。亚马逊企业办公也是，虽然才开办一年。时间会告诉我们它和Netflix究竟谁能胜出，Amazon Video Direct又能否从YouTube手下夺过市场份额。AmazonBasics以及亚马逊最近新推出的自有品牌都才刚起步，但可能会成长为大杀四方的王牌。如果他们继续扩充飞机，开始做物流服务，FedEx就该小心了。

问：如果真的这样，亚马逊能获得什么好处呢？

Rex Jacobsen：我认为华尔街会认识到他们低估了亚马逊的布署，会慢慢认识到Twitch、AmazonBasics、亚马逊自有品牌、亚马逊办公，还有真正的摇钱树AWS的潜力。我预计接下来两年，亚马逊股价会增长25%，达到1100美元。

亚马逊快速的增长使它成为了很多重视发展的长线投资者的心头好，但它极低的利润率也让很多看重价值的投资者十分怀疑。

Rex Jacobsen认为亚马逊会加快发展，并带来价值投资者看重的利润。如果亚马逊真的能平衡发展和利润，留住现有投资者的芳心，那恐怕Jacobsen的股价预计都还算保守的。

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