分层将带来四大影响 做好差异化制度安排

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日前，在证券时报和中国风险投资研究院共同举办的“2016新三板投资峰会”上，全国中小企业股份转让公司高级经理黄福宁博士就市场关注的分层管理办法进行了演讲。

黄福宁认为，分层是新三板市场发展的内在需求和必然结果。近几年新三板迅速发展，如果仅仅以服务的数量进行衡量的话，新三板现在毋庸置疑是中国乃至全球最大的证券交易场所。7500家挂牌公司所处发展阶段、规范经营水平、融资需求、交易频率等都不同，差异化的监管和服务需求愈发明显。

黄福宁介绍说，新三板将采取多层次、分步骤、需求引导、渐进分层的模式，未来将会突破现有的模式，差异化地引出供给，并通过市场的层级做必要优化调整。目前已成功迈出第一步，针对挂牌公司分别从历史业绩、成长性和市场认可三个方面建立了创新层的准入标准体系。

对于分层对新三板的影响，黄福宁认为，主要体现在四个方面：(1)从自身建设角度来看，开展分层是推动新三板制度创新、持续增强市场功能的技术性工作，预计将使新三板发挥更大作用。(2)从挂牌公司成长的角度来看，分层有利于企业成长。(3)从投资者角度来讲，分层能够有效降低投资者信息收集的成本，同时还将吸引多元化投资层的投资者来参与。(4)从券商角度来看，分层的推出，会倒逼主管券商加强对挂牌公司的督导。



黄福宁博士表示，近期新三板市场的建设工作将从以下几方面推进：

第一，深入推进分层工作，与分层有关的一些差异化制度安排将加快研究、稳步推进。

第二，优化市场服务管理，围绕更好的聚焦创新创业与差异化服务体系方面加强研究，对一行三会监管下面的金融企业，PE类机构，以及其它金融机构等不同类型的企业挂牌准入，发行融资并购等问题，作出明确规定。下一步还会对其他特殊行业进行研究，同时制定发行业务规则，进一步规范股票发行和并购重组工作，制定负面清单工作，发挥新三板特有的小额快速灵活多元的融资机制。

第三，提高市场定价能力，改革协议转让交易方式，优化做市交易方式，进一步推动企业做市工作，同时还将稳妥启动PE参与试点工作，大力发展多元化的机构投资者。

第四，不断提高风险控制水平，守住系统风险工作底线，继续坚持创新发展，提高自主创新能力，进一步深化对业务规则的完善，明确处置标准和处置标准。