智能投顾——中国金融界的Uber即将诞生？
共享经济不仅催生了Uber，也会继续催生更多的Uber们...
“alphago战胜人类顶尖围棋手，禁不住让人畅想人工智能的妙用。股民会说，能否制造一部可以预知股票涨跌的机器？专家的回答是，造出为大众预测个股涨跌的机器是不可能的，但是通过大类资产配置，为大众获得稳定收益，这样的机器是可以造出来的，它就叫智能投顾。”
什么是智能投顾？
所谓智能投顾，即Robo-ADVice，又被称为“智能理财”、“机器人理财”、“自动化理财”。通俗讲，就是把资金交给专业机器人去打理，或者机器人提供专业的投顾建议。
这是一种新的财富管理服务，它根据投资者提供的风险承受水平、收益目标等要求，运用一系列智能算法为用户提供最终的投资参考。是基于大数据搭建金融模型并不断优化，从而根据用户的收益和风险偏好提供个性化资产配置方案。
机器人投顾优势：主动与量化投资的华丽结合
机器人投顾的优势，在于没有欲望和情绪的干扰，和人工投顾服务最大的不同在于，智能投顾既有主动投资的特点，可以根据自己的主观判断选择合适的标的类型以及投资风格等，又具有量化投资的优势，可以做到实时调整用户的资产组合。当经济数据或资产表现数据发生比较明显的变化时，智能投顾系统会发起调整资产配置的请求，并拟合出新的收益曲线，由用户决定是否需要更改配置。未来成熟的机器人投顾必然是既能精准地理解投资者的主动需求，同时又在量化投资策略上拥有丰富的储备，能够实现主动及量化投资的华丽结合。
“智能投顾”基于的是马克维茨经典的投资组合理论，主要目标是在得知每个用户自己的风险的时候，能够帮助你决定你的最优配置点对应的资产配置以及如何达成这个最优组合，其追求的的稳健的Beta收益，而不是超额的Alpha 收益。
与此同时我们也应该清楚的认识到金融市场非常复杂，其博弈方众多，影响的变量的也非常多，货币面、情绪面和基本面交织地影响着整个个市场，具有很多不确定性，因此机器学习对于整个资产的超配低配进行的是一个辅助决策，而不能依赖于机器学习来进行一个全面的判断。机器人投顾的基本流程
智能投顾即将开启下一个万亿蓝海花旗集团最近发布的一份研究报告指出，在美国，短短两年时间里，机器人顾问所掌握的资产从2012年的几乎为零增加到了2015年底的187亿美元。有超过200家公司纷纷布局机器人顾问市场。智能投顾领域已涌现出Wealth Front、Betterment、Personal Capital等一批“独角兽”公司，融资规模均已过亿，甚至惹得传统投资界大佬美林证券、蒙特利尔银行、巴克莱银行、Fidelity（富达）、BlackRock（贝莱德）都争相跻身后。嘉信理财去年3年才推出机器人投顾，仅仅九个月，其资产管理规模就达到了53亿美金（约合345.8亿人民币）；
下图为国外代表性机器人投顾平台情况一览表：
花旗预计在未来十年时间里，机器人顾问管理下的资产有望达到5万亿美元。而AT Kearney出具的报告则更为乐观，预测未来五年智能投顾市场GAGR将达到68%，到2020年AUM有望突破2.2万亿美元。
国外代表性智能投顾公司运作模式全解析
1.WealthFront：风险承受能力评估-定制理财计划
WealthFront会以调查问卷的形式了解用户的风险偏好，根据评估结果为用户量身定制投资计划。如果用户接受该计划，平台则随时监控该投资组合的动态，并定期对计划进行更新，以便合理控制风险，使之始终落在用户的容忍范围之内。WealthFront的投资种类包含11种，主要以ETF为主，是一种长期的被动投资，由算法自动给出。WealthFront根据用户的投资额收费，低于1万美元的投资不收取任何费用，超过这个额度则每年收取0.25%的服务费。
核心功能：评估用户风险承受能力、量身制定投资计划、监控投资动态
平台特色：投资起点低，独特的税收优化索引服务
2.Betterment：选择投资目标和账户类型-查看推荐组合
首先用户需要在平台上回答一些关于投资目标的问题，然后Betterment会根据回答做分析，给出相应的投资组合建议，并通过Betterment平台直接投资。Betterment设立了两个投资项，其中一个是股票组合，另一个是"超安全"债券组合。用户的个人银行账户与Betterment网站捆绑之后，用户可通过调整指针来调整两个投资项间的资金分配比例，调整风险的高低。
Betterment的投资组合基于13种指数基金（ETF）,其中包含了6种股票基金和7种债券基金。
Betterment的资产管理计划主要分为四个类型：高收益再投资型、稳定保值型、计划消费型、退休金规划型。依据每部分资金的用途、投资时间的长短配置不同的策略。
核心功能：设定投资目标、推荐投资组合，比照同收入、职业领域用户投资计划
平台特色：步骤简单--用户只需投入资金并决定股票、债券的比例,可设立多项投资目标。
3.Personal Capital：瞄准“高净值”人群的在线投资管理平台
更倾向于个人财富管理，利用分析工具确保用户的长期财务健康。为用户提供两种服务：一是免费的资产状况跟踪，用户链接各种金融账户，平台会对其资产状况进行整理、跟踪和智能投资分析；二是收费的人工资产管理服务，专业的投资顾问与用户进行全上线的一对一交流，了解其金融计划、制定投资战略，然后直接管理用户资产进行投资。
4.传统金融巨头纷纷布局，嘉信智能投资组合狂揽3个月狂揽24亿美元
2015年8月全球最大的资产管理公司贝莱德宣布收购机器人投顾初创公司FutureAdvisor，收购价格预计在1.5亿至2亿美元之间。而Fidelity已与Betterment展开战略合作，向旗下的理财顾问导入Betterment的产品和服务。
Vanguard推出个人机器人顾问服务，收取仅仅0.30％顾问费。
2015年3月美国最大券商之一嘉信理财推出了机器人顾问,“智能投资组合”项目，不到3个月就吸引了33000个账户和24亿美元资产。普通投资者只需要在嘉信存入5000美元，然后回答嘉信理财在互联网平台上准备的12个问题，后台计算依据这些答案来确认投资目标、投资期限和风险水平，帮助投资者建立一个由ETF基金构建的投资组合。主打推广口号：“无管理费、无账号服务费、无佣金”
那么，智能投顾在国内发展情况如何？
智能投顾在国内有良好的发展土壤。
首先，中国近年来财富增长迅猛，财富拥有者的理财需求更加多样化；
其次，中国财富管理行业起步晚，2007年才有开始有首家私人银行，投顾队伍参差不齐；
再次，中国的互联网金融已经深入人心，投资者愿意通过更为便捷的网络及手机APP进行理财投资；
第四，在中国的投资市场中，散户占绝对主流，而智能投顾是非常适合散户进行资产配置的一种方式。
国内智能投顾竞争情况一览
国内也已经有诸多机构入场。今年4月，华泰证券出资8亿美元竞购美国资产管理软件生产商AssetMark，后者为超过7.5万投资顾问和投资者提供服务。平安一账通主要依托机构自身的产品资源和客户优势发展智能财富管理平台。阿里的蚂蚁聚宝、腾讯的微众银行、百度股市通等在一些功能设置上，都有智能投顾的雏形。诸多P2P公司也开始转向机器人投顾。代表性的竞争者如下图：
但与此同时不少智能投顾呈现出固定收益类品种占比过高（均超过90%，最高可达近99%）、。也会引发业内智能投顾是否会成为P2P公司新的“糖衣”的担忧。
机器人投顾在国内的应用的主要障碍
1. 国内被动投资品种少
美国市场对智能投顾模式发展长期看好存在一个重要的市场基础，即经过近20年的市场发展和多个经济周期的洗礼，被动投资在美国投资人中的接受度已经较高，整体资产体量规模也已经很大，例如：被动投资金额占共同基金占比已经从1995年的3%上升到2014年16%；截至2015年12月美国ETF管理的资产规模达到2.15万亿美元，较2014年增长7%。而国内ETF规模较小，数量少，据wind的不完全统计，截至3月初大约有120只ETF，规模不到2000亿元，而且主要是传统的指数型ETF，债券型ETF、商品型ETF等较少。
2. 法律定位仍存障碍
美国智能投顾与传统投资顾问一样，遵守《1940年投资顾问法》（Investment Advisers Act of 1940）的规定，接受SEC的监管。该法规定，仅通过网络开展业务的投资顾问公司，无论管理资产规模大小，都必须成为SEC的注册投资顾问。在美国、英国等国家，获得金融顾问牌照就可以开展投资顾问和资产管理服务，美国SEC的下设机构投资管理部，对投资管理机构监管，负责颁发投资顾问资格。
而在国内，对投资顾问和资产管理业务分开管理，适用不同的法律法规。虽然《账户管理业务规则（征求意见稿）》体现了投资顾问可以涉足资产管理业务的趋势，但是尚未正式实施，而且已有的规定表明，通过互联网平台投资需要先有产品再有资金，不然涉及资金池和非法集资。
“alphago战胜人类顶尖围棋手，禁不住让人畅想人工智能的妙用。股民会说，能否制造一部可以预知股票涨跌的机器？专家的回答是，造出为大众预测个股涨跌的机器是不可能的，但是通过大类资产配置，为大众获得稳定收益，这样的机器是可以造出来的，它就叫智能投顾。”
什么是智能投顾？
所谓智能投顾，即Robo-ADVice，又被称为“智能理财”、“机器人理财”、“自动化理财”。通俗讲，就是把资金交给专业机器人去打理，或者机器人提供专业的投顾建议。
这是一种新的财富管理服务，它根据投资者提供的风险承受水平、收益目标等要求，运用一系列智能算法为用户提供最终的投资参考。是基于大数据搭建金融模型并不断优化，从而根据用户的收益和风险偏好提供个性化资产配置方案。
机器人投顾优势：主动与量化投资的华丽结合
机器人投顾的优势，在于没有欲望和情绪的干扰，和人工投顾服务最大的不同在于，智能投顾既有主动投资的特点，可以根据自己的主观判断选择合适的标的类型以及投资风格等，又具有量化投资的优势，可以做到实时调整用户的资产组合。当经济数据或资产表现数据发生比较明显的变化时，智能投顾系统会发起调整资产配置的请求，并拟合出新的收益曲线，由用户决定是否需要更改配置。未来成熟的机器人投顾必然是既能精准地理解投资者的主动需求，同时又在量化投资策略上拥有丰富的储备，能够实现主动及量化投资的华丽结合。
“智能投顾”基于的是马克维茨经典的投资组合理论，主要目标是在得知每个用户自己的风险的时候，能够帮助你决定你的最优配置点对应的资产配置以及如何达成这个最优组合，其追求的的稳健的Beta收益，而不是超额的Alpha 收益。
与此同时我们也应该清楚的认识到金融市场非常复杂，其博弈方众多，影响的变量的也非常多，货币面、情绪面和基本面交织地影响着整个个市场，具有很多不确定性，因此机器学习对于整个资产的超配低配进行的是一个辅助决策，而不能依赖于机器学习来进行一个全面的判断。
机器人投顾的基本流程智能投顾即将开启下一个万亿蓝海花旗集团最近发布的一份研究报告指出，在美国，短短两年时间里，机器人顾问所掌握的资产从2012年的几乎为零增加到了2015年底的187亿美元。有超过200家公司纷纷布局机器人顾问市场。智能投顾领域已涌现出Wealth Front、Betterment、Personal Capital等一批“独角兽”公司，融资规模均已过亿，甚至惹得传统投资界大佬美林证券、蒙特利尔银行、巴克莱银行、Fidelity（富达）、BlackRock（贝莱德）都争相跻身后。嘉信理财去年3年才推出机器人投顾，仅仅九个月，其资产管理规模就达到了53亿美金（约合345.8亿人民币）；
下图为国外代表性机器人投顾平台情况一览表：
花旗预计在未来十年时间里，机器人顾问管理下的资产有望达到5万亿美元。而AT Kearney出具的报告则更为乐观，预测未来五年智能投顾市场GAGR将达到68%，到2020年AUM有望突破2.2万亿美元。
国外代表性智能投顾公司运作模式全解析
1.WealthFront：风险承受能力评估-定制理财计划
WealthFront会以调查问卷的形式了解用户的风险偏好，根据评估结果为用户量身定制投资计划。如果用户接受该计划，平台则随时监控该投资组合的动态，并定期对计划进行更新，以便合理控制风险，使之始终落在用户的容忍范围之内。WealthFront的投资种类包含11种，主要以ETF为主，是一种长期的被动投资，由算法自动给出。WealthFront根据用户的投资额收费，低于1万美元的投资不收取任何费用，超过这个额度则每年收取0.25%的服务费。
核心功能：评估用户风险承受能力、量身制定投资计划、监控投资动态
平台特色：投资起点低，独特的税收优化索引服务
2.Betterment：选择投资目标和账户类型-查看推荐组合
首先用户需要在平台上回答一些关于投资目标的问题，然后Betterment会根据回答做分析，给出相应的投资组合建议，并通过Betterment平台直接投资。Betterment设立了两个投资项，其中一个是股票组合，另一个是"超安全"债券组合。用户的个人银行账户与Betterment网站捆绑之后，用户可通过调整指针来调整两个投资项间的资金分配比例，调整风险的高低。
Betterment的投资组合基于13种指数基金（ETF）,其中包含了6种股票基金和7种债券基金。
Betterment的资产管理计划主要分为四个类型：高收益再投资型、稳定保值型、计划消费型、退休金规划型。依据每部分资金的用途、投资时间的长短配置不同的策略。
核心功能：设定投资目标、推荐投资组合，比照同收入、职业领域用户投资计划
平台特色：步骤简单--用户只需投入资金并决定股票、债券的比例,可设立多项投资目标。
3.Personal Capital：瞄准“高净值”人群的在线投资管理平台
更倾向于个人财富管理，利用分析工具确保用户的长期财务健康。为用户提供两种服务：一是免费的资产状况跟踪，用户链接各种金融账户，平台会对其资产状况进行整理、跟踪和智能投资分析；二是收费的人工资产管理服务，专业的投资顾问与用户进行全上线的一对一交流，了解其金融计划、制定投资战略，然后直接管理用户资产进行投资。
4.传统金融巨头纷纷布局，嘉信智能投资组合狂揽3个月狂揽24亿美元
2015年8月全球最大的资产管理公司贝莱德宣布收购机器人投顾初创公司FutureAdvisor，收购价格预计在1.5亿至2亿美元之间。而Fidelity已与Betterment展开战略合作，向旗下的理财顾问导入Betterment的产品和服务。
Vanguard推出个人机器人顾问服务，收取仅仅0.30％顾问费。
2015年3月美国最大券商之一嘉信理财推出了机器人顾问,“智能投资组合”项目，不到3个月就吸引了33000个账户和24亿美元资产。普通投资者只需要在嘉信存入5000美元，然后回答嘉信理财在互联网平台上准备的12个问题，后台计算依据这些答案来确认投资目标、投资期限和风险水平，帮助投资者建立一个由ETF基金构建的投资组合。主打推广口号：“无管理费、无账号服务费、无佣金”
那么，智能投顾在国内发展情况如何？
智能投顾在国内有良好的发展土壤。
首先，中国近年来财富增长迅猛，财富拥有者的理财需求更加多样化；
其次，中国财富管理行业起步晚，2007年才有开始有首家私人银行，投顾队伍参差不齐；
再次，中国的互联网金融已经深入人心，投资者愿意通过更为便捷的网络及手机APP进行理财投资；
第四，在中国的投资市场中，散户占绝对主流，而智能投顾是非常适合散户进行资产配置的一种方式。
国内智能投顾竞争情况一览
国内也已经有诸多机构入场。今年4月，华泰证券出资8亿美元竞购美国资产管理软件生产商AssetMark，后者为超过7.5万投资顾问和投资者提供服务。平安一账通主要依托机构自身的产品资源和客户优势发展智能财富管理平台。阿里的蚂蚁聚宝、腾讯的微众银行、百度股市通等在一些功能设置上，都有智能投顾的雏形。诸多P2P公司也开始转向机器人投顾。代表性的竞争者如下图：
但与此同时不少智能投顾呈现出固定收益类品种占比过高（均超过90%，最高可达近99%）、。也会引发业内智能投顾是否会成为P2P公司新的“糖衣”的担忧。
机器人投顾在国内的应用的主要障碍
1. 国内被动投资品种少
美国市场对智能投顾模式发展长期看好存在一个重要的市场基础，即经过近20年的市场发展和多个经济周期的洗礼，被动投资在美国投资人中的接受度已经较高，整体资产体量规模也已经很大，例如：被动投资金额占共同基金占比已经从1995年的3%上升到2014年16%；截至2015年12月美国ETF管理的资产规模达到2.15万亿美元，较2014年增长7%。而国内ETF规模较小，数量少，据wind的不完全统计，截至3月初大约有120只ETF，规模不到2000亿元，而且主要是传统的指数型ETF，债券型ETF、商品型ETF等较少。
2. 法律定位仍存障碍
美国智能投顾与传统投资顾问一样，遵守《1940年投资顾问法》（Investment Advisers Act of 1940）的规定，接受SEC的监管。该法规定，仅通过网络开展业务的投资顾问公司，无论管理资产规模大小，都必须成为SEC的注册投资顾问。在美国、英国等国家，获得金融顾问牌照就可以开展投资顾问和资产管理服务，美国SEC的下设机构投资管理部，对投资管理机构监管，负责颁发投资顾问资格。
而在国内，对投资顾问和资产管理业务分开管理，适用不同的法律法规。虽然《账户管理业务规则（征求意见稿）》体现了投资顾问可以涉足资产管理业务的趋势，但是尚未正式实施，而且已有的规定表明，通过互联网平台投资需要先有产品再有资金，不然涉及资金池和非法集资。
