美日利差进一步扩大，日元可能进一步贬值

​鉴于近期美元国债的收益率持续上升，且日本央行已经开始阻止日本国债收益率进一步上升，未来可能会出现美元和日元的利差的进一步扩大的情况，日元可能出现更大幅度贬值。------建行金融市场业务...



图：日本尾濑国家森里公园

作者：王建玮，东京分行

本月17日，日本央行宣布以固定利率购买剩余期限为1-3年和3-5年的国债。1-3年期的国债中，2年期的370期的国债以-0.09%无限量的购买，其他1-3年的国债以比16日高0.02%的利率无限量购买。3-5年期的国债中，5年期的129期的国债以-0.04%无限量的购买，其他3-5年的国债以比16日高0.019%的利率无限量购买。

可是在公开市场交易有效时间内，日本央行没有以上述固定利率购买到任何剩余期限为1-3年和3-5年的国债。因为2年期的370期的国债和5年期的129期的国债目前市场收益率分别在-0.115%和-0.065%，投资者不会以-0.09%和-0.065%的收益率卖给日本央行。所以市场上认为日本央行本来没有打算在上述收益率购买债券，只是为了抑制日本国债过快的上涨而采取的应对方法。

本次日本央行选择购买剩余期限为1-3年和3-5年的国债背后深有考虑。目前日本央行持有的1-5年期日本国债已经接近其发行量，日本央行已经很难增持相应期限的国债。可是1-5年期日本国债能反映日元现有实际利率，日本央行不希望短期利率曲线有较大幅度上升，因此，通过固定利率购买的措施压制短期利率的上涨趋势。

此外，目前10年期日本国债的收益率在0.018%附近，跟之前日本在9月利率政策决议上，将10年期国债收益率保持在零附近的结论相差不大。而且由于日本央行持有量不多，5-10年期和超长期日本国债仍有较大空间以招标的形式来购买国债，现阶段不需要采用固定利率的高成本形式来购买。

鉴于近期美元国债的收益率持续上升，且日本央行已经开始阻止日本国债收益率进一步上升，未来可能会出现美元和日元的利差的进一步扩大的情况，日元可能出现更大幅度贬值。

摄影：尹晨光，建行东京分行