营收增速连降高光口碑不再!58同城退市之后路在何方?丨公司汇​

仅仅过了2月又13天,58同城便敲定了私有化退市的协议。而营收增速连年下滑以及颇具争议的市场口碑,都令其未来...



仅仅过了2月又13天,58同城便敲定了私有化退市的协议。而营收增速连年下滑以及颇具争议的市场口碑,都令其未来之路充满变数
《投资时报》研究员 王彦强

无风不起浪!

自4月初,58同城(WUBA.N)宣布收到一份不具约束力的收购要约后,仅过2个月,其私有化协议便直接敲定。

据了解,58同城宣布与Quantum Bloom Group Ltd.签订合并协议。根据合并协议条款,买方投资财团华平投资、General Atlantic、鸥翎投资和58同城董事长CEO姚劲波,将以每股普通股28美元(相当于每股美国存托股56美元)的现金价格购买58同城所有已发行的普通股,总交易估值约87亿美元(约人民币615亿元)。

若此次私有化顺利完成,58同城将成为继360之后私有化金额最高的中概股企业。

事实上,自瑞幸事件之后,在美上市的不少中概股正在加速回流,网易(NTES.O)、京东(JD.O)已相继登陆港交所。不久前,聚美优品也宣布私有化正式退市,而易车网(BITA.N)也于6月12日正式签署私有化协议。

不过,《投资时报》研究员注意到,58同城近年营收增速显著下滑,且在黑猫投诉网与之相关的投诉数量高达2883起,满意度仅为三星,而投诉信息涉及最多的关键词为“虚假宣传”“随意扣除保证金”等等。

《投资时报》研究员留意到,早在今年2月13日,做空机构灰熊(Grizzly Research)就发布了一份针对58同城的做空报告。报告指出,在过去三年中,58同城总收入似乎被报高了46亿元人民币。

当然,若将来58同城回归A股,或将享受巨大的溢价空间。之前三六零(601360.SH)在私有化之前市值不足100亿美元,而私有化回归A股之后市值则超过600亿美元。

最新消息显示,6月26日,58同城发布了其未经审计的2020年一季度报告。今年一季度,58同城实现25.603亿人民币营收(3.614亿美元),较2019年同期的30.283亿元人民币下滑15.5%。同期运营亏损则为5580万元人民币(约合790万美元),而2019年一季度其运营利润为2.813亿元人民币。

截至6月26日收盘,58同城报收于53.93美元/股,较其历史高点已下挫40%,市值为80.82亿美元。

58同城近三年股价走势(美元/股)
数据来源:Wind

营收增速连降

据公开资料显示,当年58同城创始人姚劲波刚到北京租房,与房产中介之间产生了费用纠纷,这让他萌生了将本地生活信息搬到网上的想法。于是在2005年,他模仿美国分类信息网创办了58同城。

网站诞生之初,市场上同类网站多如牛毛,顶峰时可达2000多家,面对激烈的竞争,58同城率先开启广告大战。

在广告大战之后,58同城逐步确定了自己的市场地位,并于2013年10月31日成功登陆纽交所,上市首日便大涨41.88%。2014年,58同城更是获得了腾讯(0700.HK)7亿多美元的入股,一时间公司粮草充足。

在此情形下,2015年,58同城开启“买买买”模式,在年初斥资近三亿美元并购了安居客。紧接着,以现金加股票的方式获得了赶集网四成股份。一个月后,又将中华英才网收入囊中。

一系列收购后,58同城在信息分类服务领域可以说一家独大。然而,在此之后,58同城的营收增速却开始不断下滑。

Wind数据显示,2015年—2019年,58同城营收增速分别为185.11%、69.54%、32.62%、30.48%和18.56%,呈持续下滑趋势。

58同城近五年营收增速(%)
数据来源:Wind

同时,其营业利润也在近三年显现出疲态。据Wind数据显示,2017年—2019年,58同城的营业利润分别为17.96亿元、23.87亿元和28.52亿元,分别同比增长668.68%、32.85%和19.52%。

58同城近三年营业利润增速(%)
数据来源:Wind

2020年一季度,58同城未经审计的财务数据显示,期内总营收为25.603亿元,同比下滑15.5%,归属于普通股股东的净利润为16.386亿元,同比增长134.7%。

同期,58同城运营亏损为5580万元,而2019年同期运营利润为2.813亿元。不按美国通用会计准则计,该公司运营利润为1.440元人民币(约合2030万美元),与2019年同期的4.651亿元人民币相比下滑69.0%。同时,该公司非美国通用会计准则下的运营利润率为5.6%,而2019年同期为15.4%。

不再“神奇”的58同城

混迹海外资本市场7年,58同城非但没有一飞冲天,反倒在互联网浪潮中,陷入虚假信息泛滥的漩涡。

据了解,由于监管力度不足,58同城上虚假信息泛滥,如招聘启示、租房信息、二手车买卖信息等都可能是某种骗局的包装手段,令用户防不胜防。

而《投资时报》研究员在搜索引擎输入“58同城 骗”这两个关键字,可以搜索出1260万条结果。当然,这些搜索结果并不完全指向58同城,但某种程度上显示出人们对该平台的印象。

关于58同城的搜索截图
资料来源:百度搜索引擎

业内人士表示,58同城在开疆拓土的同时,可能忽略了信息平台的本质——真实性。对于网站上层出不穷的骗局,除了监管不力之外,恐怕也有利益关联牵扯其中。

未来何去何从?

中概股私有化退市的原因,无外乎两方面,一是认为自身价值被低估,二是公司战略调整认为有更好的去处。

从58同城目前股价来看,在美股上市7年之久的该公司,并未像其他头部互联网公司一样连创新高,其股价反而较其历史高点下挫近4成。另外,自该公司以21美元开盘价上市之后,经过一番操作,其股价截至6月26日收盘也仅上涨一倍有余。

而同样作为互联网企业的三六零(601360.SH),在借助华泰联合证券有限责任公司(下称华泰联合)保荐的江南嘉捷回归A股之后,其市值从私有化之前的不足100亿美元,最高涨到超过600亿美元。显然,回归已成为众多中概股的重要选项。

A股或只是目标之一,港股同样值得考虑。

如果登陆港股市场,58同城不用拆除当前的VIE架构,也不再受到同股不同权的限制,加上目前香港对中概股回归的热捧,以及腾讯在港股市场的影响力,其于港交所上市的阻力料不会太大。

不过,仍有资深投资者认为,58同城回归A股概率更大。

从此次私有化买方财团来看,鸥翎投资的其核心成员由江天一、郑南雁、梁建章和张弛四位合伙人组成,背后是中国最大的在线旅行服务公司携程旅行网和全球领先的成长性私募股权公司泛大西洋投资集团。

而另一位买方,华平投资早在2010年就首次投资于58同城,也是58同城于2013年在美国上市前最大的机构投资人。

截至2019年末,姚劲波和腾讯是58同城的两大股东。其中,姚劲波持有10.2%的普通股,以及42.0%的投票权;腾讯持有22.4%的普通股,以及28.3%的投票权。

未来,58同城无论选择港股还是A股,似乎都有理有据。但值得注意的是,资本市场的态度和更高的溢价并不能解决58同城的增长瓶颈,最终还要靠其自身对于业务的深耕以及创新。

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